网络时代，财富效应的传播更加慢。7月初，再一的投资者排队开户情况现身。

据报导，有大型券商APP网上开户甚至经常出现了近500人排队视频亲眼的凝结景象，且埸数日。　　7月第二周，市场转入阶段波动调整，《白周刊》记者探访了中信建投、湘财证券、新时代证券等多家券商营业部理解开户情况。

与想象中大相径庭的是，营业部内没什么人。从券商理解情况来看，线下开户人数较较少，一方面是由于疫情期间限流，开户要提早购票，另一方面是更加多投资者自由选择了更为便捷的线上开户。记者现场了解到“新的进账户”数较上周经常出现下降，不过，回应，券商经纪人回应日均开户数同比上半年日均有明显增加，并对未来市场广泛更为悲观。　　记者试着在中信建投朝外大街营业部进了一下账户，视频审查迅速链接上，未经常出现网络交通堵塞或是排队的情况，整体开户流程十分流畅，大体花费10分钟左右。

营业部涉及负责人告诉他记者，此前开户疯狂的时候前面排队大约有100多人，必须等候20多分钟。　　探访中记者找到开户佣金各家券商差异较小，如中信建投等大型券商，新户佣金为万分之五。

但如果资金量多达50万，不会惠及到万分之二。而对于小型券商基本可以必要给到万三到万二，如符合条件则可更进一步上调，东莞证券甚至只要入金1万就可以给到万1.2的佣金。

　　对于开户后获取的服务，有所不同券商的投顾服务佣金也有所不同。小券商的投顾收费大约为成交额的千分之二，而大券商有收费服务，也有免费服务。可见小券商在这方面是“蚂蚱小，也是肉”的经营逻辑，大券商则对资金量较低的投资者更为仁慈。

这推倒都是牛市特征。　　两融疯狂程度超强“慢牛”　　有数中小券商开始对融资“加息”　　烦躁的行情也造就了两融的疯狂，早已有中小券商融资规模严重不足，开始对融资“加息”。新时代证券营业部的涉及负责人谈话中提及，“融资利息这周刚下调，上周还是年息6.8%，这周涨年息7.5%了，近期两市的融资融券余额已相似2015年‘慢牛’市的水平”。探访过程中记者还有一个最重要找到，就是比起小型券商，大型券商的客户融资利率反而更高一些。

如比起小券商的“一口价”，中信建投采行的是分档计息制，如果新的进两融账户，普通年息是8.6%；20万到30万融资规模的年息是7.5%，而超过100万融资规模的利率可以降至7%以下。对于两融利息较高的情况，营业人员说明，公司是大型券商，融资额度比较较为优渥，很少不会经常出现融资额度紧绷。

　　从数据对比来看，7月上旬，股市“特杠杆”态势或许更加猛于上一轮“慢牛”（2014年11月至2015年6月）的力量。《白周刊》记者辨别找到，7月以来，单周两融余额已倒数突破1.2万亿和1.3万亿两道大关，截至21日，两融余额已超强1.39万亿，大体与2015年3、4月的水平非常。

但从单周的融资清净购入看作，7月10日当周的融资清净购入已低约1346.17亿元，大幅度多达上一轮“慢牛”的单周净购入最低纪录980.56亿元。　　图1 两融余额及增长速度统计资料（2014年11月1日至2020年7月22日）　　来源：Wind，证券市场白周刊　　图2 单周融资清净购入余额统计资料（2014年11月1日至2020年7月22日）　　来源：Wind，证券市场白周刊　　随着市场对融资资金过度欢迎，造成融资利率下行。

也有分析师回应，管理层严管场外违规配资，但也不期望两融资金短期过度减少，所以通过减少资金成本的方式必要容许融资规模。短期政策指导融合资金供求关系，对近两周杠杆资金热情偏爱也有一定诱导。据Wind统计资料，上周两市融资清净购入额为334.57亿元，环比上升75%；本周前两个交易日融资清净购入额降到100.90亿元。

　　投行业务大显身手　　券商业绩大幅度快速增长仍可期　　截至7月23日，最少有6家券商中期业绩揭晓，多家券商业绩大幅度快速增长主要是获益于证券市场大幅度波动，证券经纪业务及信用业务等收益同比快速增长。若市场持续快牛行情，开户数、交易量、融资规模的多方面数据快速增长，将有力推展券商业绩持续走强。　　另外，投资者直观的感觉是这两周新股超高速发售，最近打新股有点眼花缭乱。7月 IPO 数量为 38 家，募资资金规模为905亿元，环比下降246%。

对应之下，下半年创业板登记制、新三板精选辑层等多重资本市场改革受到影响推展下，券商投行业务将关上更加多空间。Wind数据表明，今年以来券商股权结算市场份额名列中信建投、中信证券、华泰证券分别以17.42%、16.48%、10.15%的市占率，位列股权结算市场前三。　　就券商股市场展现出而言，主要分成两个阶段。

6月19日启动为第一阶段，这一阶段券商启动特点主要是中信建投、招商证券、兴业证券等头部、大市值券商合力纳坐市场，逼空情绪较强。7月2日开始为第二阶段，这一阶段以越秀金控、浙商证券、第一创业、中银证券等小市值券商不受游资冷玉女居多。但无论市场节奏如何，都与券商业绩的持续向好密切相关。而今天的大幅度波动中，作为行情的风向标，券商股展现出比较结实，光大证券又复归旗手。

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